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　　本报记者 吴晓璐

　　8月21日、22日，退市公司广东华铁邃晓高铁装备股份有限公司（以下简称“华铁股份”）、泰禾集团股份有限公司（以下简称“泰禾集团”）先后发布公司收到行政处罚（或事前奉告书）的公告。

　　华铁股份于旧年8月份被实施面值退市，退市后于今，公司如故收到广东证监局两份行政处罚罚单；泰禾集团因触及面值退市目的，于2023年8月份摘牌退市，这次因信披犯法违法被福建证监局行政处罚。

　　接连两天两家退市公司收到监管罚单，传递出监管部门“严格国法、勇于亮剑、一悲悼底”的监管气派。

　　彰显“一悲悼底”决心

　　2024年7月25日，华铁股份因股票衔接20个往将来收盘价低于1元，触及面值类退市目的。2024年8月27日，公司股票摘牌。

　　在退市前，华铁股份波及未泄露大额资金占用、财务作秀等严重信息泄露违法问题，被广东证监局行政处罚。2024年5月份，广东证监局对华铁股份及关系包袱东谈主员下刊行政处罚及市集禁入决定书，对公司及14名关系包袱东谈主员处以罚金野心2620万元，对公司推行范围东谈主宣瑞国实施终生市集禁入。

　　退市后，监管部门依然紧追不放，华铁股份已收到两份罚单。2024年12月5日，华铁股份公告称，公司收到广东证监局行政处罚决定书。针对华铁股份不决期泄露2023年年报的犯法违法行径，广东监管局对华铁股份处以300万元罚金，时任董事长宣瑞国、财务总监张璇分辨被罚150万元和80万元。

　　2025年8月21日，华铁股份在退市近1年后再次收到监管罚单，广东证监局对华铁股份退市前新发生的信披犯法违法行径再次赐与重办。从广东证监局下发的《行政处罚事前奉告书》来看，华铁股份退市前新发生三项犯法行径，一是2023年半年报未按规则泄露关联往来约11亿元；二是2023年一季报、半年报、三季报虚增存货6亿元；三是2023年半年报、2023年三季报分辨多计货币资金5200万元、6981.97万元。

　　对此，广东证监局拟对华铁股份及董监妙手员处以2415万元罚金。另外，在此前已对推行范围东谈主宣瑞国接受终生市集禁入圭表的基础上，对公司时任财务总监张璇接受5年市集禁入圭表。

　　本案再次阐述“退市未免责”。南开大学金融学讲解田利辉对《证券日报》记者暗意，监管与处罚的中枢在于构建“有错必纠”的市集生态。罚金、市集禁入等行政处罚径直打击财务作秀、资金占用等恶性行径，贬抑“闻风远扬”。华铁股份退市后仍被追责，彰显了监管部门“一悲悼底”的决心。此举不仅保护中小投资者免受“劣币”侵害，更倒逼上市公司模范惩处，推动成本市集倚强凌弱常态化，已毕“退得下、退得稳”。

　　据记者了解，华铁股份关系包袱主体除了靠近上述严厉的行政处罚外，还将靠近刑事、民事追责。监管部门将推动立体追责，为投资者民事索赔提供便利。

　　对“弊端少数”形成捏续威慑

　　比年来，跟着成本市集常态化退市机制设立，退市公司数目加多。与此同期，监管部门加大对退市公司的监管力度，强调“退市未免责”。

　　记者从接近监管部门东谈主士处获悉，2024年以来，证监会查处了64家退市公司犯法行径，已对44家作出最终行政处罚决定，野心罚金12亿元，案均处罚金额2731万元；对推行范围东谈主、董事长、财务总监等“弊端少数”处罚全粉饰；对63东谈主接受3年及以上直至终生的证券市集禁入圭表。

　　已处罚的44家退市公司中，28家因财务作秀被处罚，7家因资金占用被处罚，9家因不决期泄露重苦衷项被处罚。现在，仍有20家退市公司的检察处罚智商正在鼓励中。

　　上海明伦讼师事务所讼师王智斌对《证券日报》记者暗意，对退市公司紧追不放并实奉行政处罚，体现了监管部门对历史违法行径捏续追责的监管气派，上市公司不会因任何形状的退市而减免其喜悦担的犯法成本。这一捏续追责的监管气派会对仍在市蚁集的“弊端少数”形成捏续威慑，故意于净化市集环境。

　　另外值得眷注的是，本年5月15日，最妙手民法院、中国证监会皆集发布《对于严格公平国法司法 就业保险成本市集高质地发展的教唆成见》提议，“上市公司退市，投资者因造作证明等犯法行径酿成亏损的，不错照章拿起民事补偿诉讼”。监管部门对退市公司作出行政处罚，可为中小投资者向公司及包袱主体拿起民事补偿提供依据，进一步强化投资者保护。

　　切实保护投资者正当权柄

　　新“国九条”提议，健全退市过程中的投资者补偿调停机制，对紧要犯法退市负有包袱的控股股东、推行范围东谈主、董事、高管等要照章补偿投资者亏损。

　　上市公司退市后，主体依然存在，投资者利益保护不因退市而变嫌。在此过程中，监管部门加大证券纠纷代表东谈主诉讼轨制适用劲度，概述独揽先行赔付、扶助诉讼、行政国法当事东谈主承诺等投资者补偿调停轨制，强化中小投资者保护，大幅升迁犯法成本。

　　举例，泽达易盛（天津）科技股份有限公司超过代表东谈主诉讼中，中证中小投资者就业中心（以下简称“中证投服中心”）代表的7195名适格投资者获2.85亿元全额补偿；广东紫晶信息存储期间股份有限公司先行赔付案中，证监会适用行政国法当事东谈主承诺轨制，近1.7万投资者在两个月内高效获赔约10.86亿元。

　　在退市公司太安堂资金占用案中，中证投服中心拿起代位诉讼后长入了案，资金占用方全额偿还占用资金本息野心5.72亿元，是首单通过司法协同已毕“零成本”代位诉讼全额追回大额股东占款诉讼案，市集响应积极正面。

　　此外，法院受理退市公司上海巴安水务股份有限公司、上海世茂股份有限公司造作证明民事补偿案件。退市公司好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”）超过代表东谈主诉讼正在法院审理中。

　　谈及若何进一步加强退市公司投资者保护，田利辉觉得需要“防救并举”，一是完善法律机制，扩充超过代表东谈主诉讼，简化诉讼经由，裁汰维权成本；二是强化投资者耕种，普及退市风险与维权旅途，指挥感性投资；三是推动先行赔付与行政罚没款优先补偿，缓解包袱主体偿付压力。

　　刑事追责是立体化追责体系的迫切一环。据记者了解，2024年以来，证监会已向公安机关移送33家退市公司涉嫌信息泄露违法陈迹，以“牢底坐穿”震慑“祸首”，形成行民刑立体化惩责。

　　据记者梳理，多家退市公司已被刑事追责或追责中，好意思尚生态退市后已被移送公安机关讲求责罚；康得新复合材料集团股份有限公司时任董事长被判处15年有期徒刑；博天环境集团股份有限公司实控东谈主已被逮捕；锦州港股份有限公司违法嫌疑东谈主已被接受刑事强制圭表。

　　在田利辉看来，刑事追责是“零容忍”的终极防地。通过有期徒刑、高额罚金等技能，澈底褫夺犯法者经济利益与工作资历，形成“不敢违、不成违”的震慑。刑事追责与行政、民事追责协同，构建“三位一体”惩责体系，既净化市集生态，又拓荒投资者信任，为成本市集高质地发展奠定法治基石。

　　王智斌暗意，刑事处罚的介入，不仅升迁犯法成本，更通过褫夺开脱、充公财产等技能，对“弊端少数”形成内容性震慑；同期，刑事智商中的窥伺、审计、冻结圭表，有助于锁定、保全可供民事补偿的财富，为投资者挽回亏损创造条目。从市集惩处角度看，刑事追责与行政处罚、民事补偿相互补充，共同组成“立体追责”闭环，最终已毕“惩祸首、救无辜、稳市集”的概述效能。

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