专题：建邦高科赴港IPO：光伏银粉龙头 收入依赖两大客户

　　近日，建邦高科收到证监会对于本次境外上市的备案反馈概念，具体反馈如下：

　　一、需补充评释境内实体建邦新材在2022年8月前由陈箭障碍执有一齐股权，2022年7月至8月陈箭适度的执股主体将所执股权一齐无偿转给其子陈子淳（公司现在本色适度东说念主），备案材料称无偿转让系因建邦新材其时净钞票为负数的联系事项。其中，要勾通公司2022年末经审计净钞票额、2023年4月增资时的净钞票评估值，评释上述转让时净钞票为负数的合感性；还要评释陈箭的基本信息，陈箭、陈子淳过火适度的主体是否存在大额落后债务或纠纷、要紧诉讼或仲裁及钞票冻结、是否属于失信主体，并勾通上述事项以及陈箭在报告期内曾为公司本色适度东说念主的情况，评释公司是否存在《境内企业境外刊行证券和上市惩办试行宗旨》第八条公法的境外刊行上市拦阻特性形。

　　二、需评释公司股权架构搭建及返程并购经过相宜其时有用的外汇惩办、境外投资、外商投资、税务惩办等监管公法的论断性概念；公司2025年4月赢得境内运营实体建邦新材一齐股权的订价依据、支付技能、支付期限过火合规性、收购订价的公允性，上述股权转让模范联系转让方征税申报、缴税情况，是否相宜《对于番邦投资者并购境内企业的公法》；公司及主要境内运营实体缔造及历次股权变动合规性的论断性概念。

　　主营业务：光伏银粉行业先驱时代上风权贵

　　建邦高科于5月2日递表，保荐东说念主为中信建投国际。建邦高科是中国臆想、开发、坐褥及销售银粉的先驱及引颈者，主要家具用于光伏银浆坐褥，这是光伏电板的重要原材料。左证弗若斯特沙利文府上，按中国光伏银粉销售收入计，往绩纪录时代建邦高科在国内坐褥商中名挨次一，人人名挨次二，商场份额达9.9%。

　　公司的中枢竞争上风在于其清静且全面的银粉坐褥时代，适度临了本色可行日历，领有19项发明专利及23项实用新式专利，大部分与光伏银粉坐褥时代和工艺联系。坐褥时代涵盖粒径适度、颗粒晶体结构适度、形态适度和名义改性等重要维度，大致活泼定制多样规格的银粉家具，怡悦PERC、TOPCon、HJT及xBC等主流光伏电板的坐褥需求。

　　建邦高科摄取“按需坐褥”模式，左证客户订单采购原材料并组织坐褥。销售订价基于白银市价加上加工费，加工费的笃定商量赞成原材料本钱、坐褥本钱、行政开支等多项身分。这种模式在一定进度上镌汰了原材料价钱波动的风险，但也对公司的订单响应速率和本钱适度能力提议了较高条件。

　　建邦高科这次召募资金主要用于以下方面：加强研发责任并鼓励时代更动；研发及坐褥征战的升级；扩大国外商场；偿还计息银行贷款；补充营运资金及一般企业用途。

　　财务施展：收入三年增125%净利润增速放缓

　　建邦高科在往绩纪录时代达成了权贵的收入增长。2022年至2024年，公司营业收入永别为17.59亿元、27.82亿元和39.50亿元，三年间增长125%，复合年增长率达49.0%。其中，2023年较2022年增长58.1%，2024年较2023年增长42.0%。

　　与营业收入的快速增长比较，净利润的增速呈现放缓趋势。2022年至2024年，公司年内利润永别为0.242亿元、0.599亿元和0.790亿元，2023年同比增长147.5%，2024年同比增长31.9%。净利润增速低于收入增速，主要受原材料本钱上升、研发插足加多等身分影响。

　　公司毛利率在报告期内呈现波动状态。2022年至2024年，毛利率永别为3.43%、3.85%和3.31%。2023年毛利率有所晋升，主要收货于家具结构优化和坐褥后果提高；2024年毛利率回落，可能与原材料价钱高潮、商场竞争加重联系。

　　净利率的变化趋势与毛利率相似，2022年至2024年永别为1.38%、2.16%和2.00%。2023年净利率晋升至2.16%，2024年稍许下落至2.00%，反应出公司在本钱适度和用度惩办方面濒临一定压力。

　　公司收入高度依赖银粉家具销售，2022年至2024年，银粉销售收入占总收入的比例永别为98.5%、99.1%及97.4%。其他收入主要来自回收贵金属出售和加工处事，占比极小。这种单一的收入结构使得公司功绩对光伏银粉商场的依赖性较强，一朝光伏行业出现波动，将

　　客户与供应商：高度都集躲闪风险

　　建邦高科的客户都集度极高，2022年至2024年，前五大客户的收入占比永别为95.4%、94.8%及84.4%，前两大客户的收入占比永别为87.9%、82.8%及63.1%。其中，2022年对最大客户的销售额占总收入的51.4%，2024年仍高达36.7%。

　　高度都集的客户结构使得公司濒临较大的客户依赖风险。要是主要客户减少采购量、延伸付款或隔断配合，将对公司的酌量功绩产生要紧不利影响。尽管公司已积极拓展新客户，但短期内客户都集度较高的问题难以压根篡改。

　　公司原材料采购相似高度都集，2022年至2024年，前五大供应商的采购额占比永别为98.4%、97.7%及98.3%，最大供应商的采购额占比永别为58.3%、51.1%及47.9%。硝酸银是主要原材料，采购本钱占原材料采购本钱的比例荒谬98%。

　　供应商高度都集可能导致公司在原材料供应踏实性和价钱谈判方面处于不利地位。一朝主要供应商出现坐褥中断、价钱高潮或质料问题，将奏凯影响公司的坐褥酌量。天然公司暗意硝酸银商场供应相对都集是行业特质，但仍需热心供应链的踏实性。

　　风险身分：多重风险交汇投资者需严慎评估

　　行业与商场风险：光伏银粉行业时代更新换代快，若公司不可实时跟上时代高出的次序，将濒临家具被淘汰的风险。此外，光伏行业受战略影响较大，政府补贴战略的转念、行业产能富有等身分都可能对公司业务产生不利影响。

　　酌量风险：客户和供应商高度都集、家具结构单一、原材料价钱波动等身分，均可能对公司的酌量功绩和财务现象形成要紧不利影响。公司天然在积极拓展新客户和新家具，但短期内这些风险难以全都摈斥。

　　财务风险：酌量行动现款流执续为负、钞票欠债率较高、汇率波动等财务风险，可能影响公司的资金盘活和偿债能力。公司需要通过优化营运资金惩办、拓宽融资渠说念等形状，缓解财务压力。

　　合规与法律风险：公司在过往酌量中存在未按公法赢得部分建筑物《设立工程说合许可证》、未足额交纳社会保障和住房公积金等合规问题。尽管公司已遴选支持措施，但仍濒临被处罚的风险。此外，学问产权侵权纠纷、国际交易摩擦等法律风险也谢却疏远。

　　回首：高增长背后躲闪多重风险投资需严慎考量

　　建邦高科算作中国光伏银粉行业的最初企业，凭借时代上风和市时局位，在过往赢得了权贵的增长。但招股书败露的信息融会，公司濒临客户和供应商高度都集、盈利水平较低、现款流病笃等多重挑战。

　　对于投资者而言，需要详细评估公司的时代实力、行业地位、增长后劲以及潜在风险。在光伏行业快速发展的布景下，建邦高科有望受益于行业增长，但同期也需警惕行业竞争加重、时代迭代等风险身分。惟一充分意志到这些风险与机遇，才能作念出奢睿的投资决议。

声明：本文由AI大模子生成，商场有风险，投资需严慎。

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背负剪辑：常福强