专题：巴菲特2025年推动大会重磅来袭

　　在股票市集震动的一年里，伯克希尔・哈撒韦公司（BRK-B，BRK-A）清晰邃密。本周末，推动们将向沃伦・巴菲特寻求信心保证，因为关税震动扯后腿了好意思国企业的运营，他们但愿阐明公司仍处于可靠的掌控之中。

　　在周六于内布拉斯加州奥马哈举行的年度推动大会上，这位 94 岁的亿万财主将迎来执掌公司 60 周年，他把伯克希尔打酿成了一家市值 1.15 万亿好意思元的企业集团。

　　巴菲特将破耗 4 个半小时回应推动的发问，这些问题往往逼近在伯克希尔的运营业务、市集、经济、东说念主生熟谙，以及这位 “奥马哈先知” 离开后公司的异日走向。

　　伯克希尔的业务多种种种，包括政府雇员保障公司（Geico）、伯灵顿朔方圣太菲铁路公司（BNSF）、伯克希尔・哈撒韦动力公司、冰雪皇后（Dairy Queen）、恒适（Fruit of the Loom）内衣品牌，以及像金苏厨刀（Ginsu knives）和《寰球史籍百科全书》（World Book Encyclopedia）这么的经典老品牌。

　　对许多东说念主来说，这些业务是好意思国经济的一个缩影。

　　然则，死心 4 月 30 日，伯克希尔的股价大幅突出了尺度普尔 500 指数（^GSPC），其股价飞腾了 18%，而该指数却下落了 5%。

　　不外，这种差距更可能反馈的是好意思国总统唐纳德・特朗普计谋导致的市集大幅波动，而非市集对伯克希尔公司本人办法的改革。

　　一些不雅察东说念主士觉得，伯克希尔年末合手有的 3342 亿好意思元现款储备（按现时收益率经营，这些现款可产生朝上 140 亿好意思元的收入）起到了缓冲作用。

　　《巴菲特的早期投资》一书的作家布雷特・加德纳暗示：“东说念主们出奇信任沃伦・巴菲特，确信他在市集低迷技艺约略很好地设立资金。” 他的书聚焦于几十年前巴菲特获得显贵逾额收益的技艺。

　　他还补充说念：“伯克希尔也有许多能产生踏实现款流的业务，这些业务受到的影响可能不像其他公司那么大。”

　　早期的出色清晰推动了伯克希尔的股价自 1965 年以来飞腾了朝上 640 万 %。在多年的时候跨度里，如今伯克希尔的清晰更接近尺度普尔 500 指数，但在抗拒下行风险方面清晰更好。

　　关税压力

　　巴菲特怡然承认，盼愿永久保合手超卓的清晰是不切实质的。

　　“咱们无法再像往常那样清晰出色了，” 巴菲特在 2013 年伯克希尔的年度推动大会上说说念，“跟着公司限制越来越大，思要获得好得益也变得更难了。”

　　在 2021 年的推动大会上，巴菲特暗示，一个对股票一无所知且对伯克希尔莫得 “特殊情怀” 的东说念主应该购买指数基金。

　　在 2024 年 2 月致推动的信中，巴菲特称，伯克希尔 “应该忘形国泛泛公司清晰稍好一些”，在资金赔本方面的风险也会小好多，但任何超出 “稍好极少” 的预期齐仅仅 “一己之见的思法”。

　　伯克希尔利润的一个主要起原是保障业务，客岁该业务占公司 474 亿好意思元运谋利润的 48%。

　　尽管如斯，在伯克希尔的 189 家运营业务中，客岁有 53% 的业务收益下降，而且特朗普的关税计谋可能会给其中一些业务带来压力。

　　举例，在伯灵顿朔方圣太菲铁路公司（BNSF），要是入口量下降，更高的关税可能会减少货运量。

　　就连房屋交易业务也不成避免。

　　好意思国最大的住宅房地产经纪公司 HomeServices of America 的首席推论官克里斯・凯利暗示：“关税在一定进度上波折影响了咱们的业务，因为它们导致了市集不踏实，并影响了 10 年期好意思国国债收益率，而这又径直影响了典质贷款利率和房地产市集。”

　　“我买过的最愚蠢的股票”

　　伯克希尔的价值还源于其巨大的股票投资组合，其中包括苹果（AAPL）和好意思国运通（AXP）等公司的股票，不外该投资组合在 4 月份的市集抛售中受到了冲击。

　　圣路易斯的爱德华・琼斯公司（Edward Jones & Co）分析师吉姆・沙纳汉暗示，伯克希尔的来去价钱一径直近其 6 月份预期账面价值的 1.75 倍，处于历史高位。

　　他说：“咱们一直观得，在市集波动技艺，伯克希尔是一支值得合手有的好股票，但咱们莫得料思到市辘集出现如斯进度的波动。”

　　1965 年，巴菲特在盛怒之下接纳了伯克希尔。其时，这家其时经营不善的纺织公司在他建议出售股份时欺诈了他。

　　其后，他称伯克希尔是 “我买过的最愚蠢的股票”，并暗示，在 45 年的时候里，他因为把伯克希尔当作投资保障业务的载体，而莫得创立一个新的实体，从而错失了 2000 亿好意思元的收益。

　　但通过秉合手公司已故副董事长查理・芒格的理念，即以合理的价钱收购优秀的企业，而不所以高价钱收购泛泛的企业，巴菲特将伯克希尔打酿成了如今的神志。

　　加德纳称，伯克希尔的限制是其 “最大的拦阻，因为它难以对功绩产生显贵影响”，但他暗示，对许多东说念主来说，巴菲特当作有史以来最伟大投资者之一的纪录足以对消这一拦阻。

　　异日联想

　　公司的继任方向已基本笃定。讲求监管非保障业务的副董事长格雷格・阿贝尔自 2021 年起就被指定为巴菲特的首席推论官继任者。

　　当今尚不自大阿贝尔，或者投资组合司理泰德・韦斯勒以及兼任政府雇员保障公司（Geico）首席推论官的托德・库姆斯，谁将成为主要的股票挑选者。巴菲特的女儿霍华德・巴菲特将成为非推论董事长。

　　阿贝尔和讲求监管保障业务的副董事长阿吉特・贾恩也将在周六回应推动的问题。

　　沙纳汉暗示，他但愿阿贝尔高兴将更多的个东说念主净钞票投资于伯克希尔，并向投资者保证他至少会在这个职位上责任十年。沙纳汉说：“好多东说念主在 62 岁就斟酌退休了。”

　　但他特地思知说念，4 月份的市集暴跌是否为巴菲特提供了买入…… 某些钞票的契机。

　　他说：“这将在很猛进度上踏实市集。思思另一种情况：他们的现款储备达到 3400 亿好意思元，何况在 4 月份一直是净卖家。这对市集来说将利弊常倒霉的。”

包袱裁剪：郭明煜